从Uniswap到pump.fun：DeFi创新的核心在于资金池的演变

时间：2025-05-22 07:46:44 来源：网络整理编辑：经济时评

核心提示

来源：闪电HSLLxK币圈网-区块链数字货币实时行情平台资金池这一概念在加密领域一直被低估。然而，清晰定义资金池对于理解混币圈和学习DeFi至关重要。可以说，资金池是打开DeFi世界的一把钥匙，任何新

来源：闪电HSL

资金池这一概念在加密领域一直被低估。然而，清晰定义资金池对于理解混币圈和学习DeFi至关重要。可以说，资金池是打开DeFi世界的一把钥匙，任何新用户进入这个领域，首先应该搞清楚的正是资金池。

在中心化交易所（如币安）中，交易对通常采用订单簿形式，例如ETH-USDT，买卖双方通过挂单形成对手方关系。这是我们熟悉的传统交易模式。

而在去中心化交易所（DEX）中，买方和卖方的交易对手方是一个被称为“资金池”的机制。所谓资金池，就是将两个相互交易的代币放入一个“池子”中，池内代币的数量根据特定的价格曲线进行动态调整，这种机制被称为自动化做市商（AMM）算法。

这就是DEX中流动性资金池的核心逻辑。为了深入理解资金池，我们需要明确其定义：什么是流动性资金池？以及构成或定义一个具体流动性资金池的核心要素是什么？

透彻理解资金池，可以从以下三个问题入手：

谁把资金放进池子？

协议如何处理这些资金？

收益和风险如何在资金池中分配？

对于绝大多数DeFi项目，如果你能回答清楚这三个问题，基本上可以称得上是该项目的专家。

然而，要真正将一个DeFi项目纳入你的理财或使用范围，还需要更细化地定义资金池。我们可以将资金池拆解为五个核心要素：

资金成分例如，Uniswap中的资金池通常包含两个ERC20代币，组成一个交易对（pair）。而Curve则可能有三币池。同样地，借贷协议如Aave也可以从资金池视角来看待，分为供给池和负债池。

与资金池交互的角色以Uniswap为例，资金池的交互角色包括交易用户和资金池提供者用户。这有助于揭示项目的利润来源。如果参与一个DeFi项目却未搞清这一点，很可能沦为“韭菜”。

改变或约束资金池成分变化的算法经典的例子是Uniswap的AMM曲线。各种DEX实际上都在修改这一算法，衍生出不同的MM曲线。

协议的利益与成本分配这一部分属于上述算法的一部分，但值得进一步细化。例如，Uniswap的AMM算法将交易手续费100%分配给资金池提供者，而大多数DEX会分一部分给项目方。

治理主要是协议参数的调整方式。如今，许多DAO治理由项目方提出提案，持币人投票决定。

无论多复杂的DeFi协议，都可以从这五个要素进行分析。比如Uniswap V4版本引入了“Hook”机制，许多人难以理解，但从池子视角看就一目了然。

Uniswap V2的资金池成分是两种ERC-20代币，只要代币相同即为同一个池子。这意味着，每个代币对（如ETH/USDC）只有一个池子，所有交易都在其中进行，手续费固定为0.3%。

Uniswap V3增加了更多灵活性，提供了四种手续费选项：0.01%、0.05%、0.3%和1%。V3还引入了集中流动性功能，允许流动性提供者（LP）选择价格区间，从而提高资金池效率。

Uniswap V4的最大变化在于手续费自定义，允许用户为同一对代币设置几乎无限的手续费选项。此外，V4的Hook机制使得资金池的行为更加灵活，即便相同的代币对和手续费设置，不同的Hook也会创建不同的池子。

V4版本可能会让资金池的数量变得近乎无限。

Solana上的知名项目pump.fun，从资金池视角解读也显得清晰明了。pump.fun最大的创新在于融合了发币和铸初始资金池的算法。

在发币过程中，用户mint代币所缴纳的资金会在发币结束后被铸成资金池，以此解决新币流动性不足的问题，让新币成功发行后便拥有充足的资金池供用户交易。

认真研究这些DeFi协议的资金池设计细节，不仅是理解项目运作的关键，也是寻找套利策略的好方法。

推荐